事件

   　　4 月27 日，季度解读降转国家统计局发布
，工业一季度
，利润全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6 亿元，数据同比增长0.8%（按可比口径计算）
。月工业利

   　　点评

   　　3 月  ，润总规模以上工业企业营收增速加快 ，额同企业当月利润有所改善。比由随着“两新”政策及着力扩大有效需求等政策措施落地见效
，季度解读降转预测工业利润继续恢复好转。工业

   　　一季度 ，利润全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8% ，数据比1-2 月提高1.1 个百分点
，月工业利转降为增，润总比2024 年同期回落3.5 个百分点 。额同

   　　其中，3 月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长2.6%，比1-2 月提高2.9 个百分点 ，转降为增，比2024 年3 月提高6.1个百分点。

   　　一季度 ，采矿业利润总额同比下降25.5%，降幅比2024 年同期扩大7.0 个百分点，制造业利润总额同比增长7.6%，比2024 年同期回落0.3 个百分点 ，电力热力水的生产供应业同比增长5.4% ，比2024 年同期回落34.6 个百分点。

   　　一季度主要经济类型企业利润同比增速2 增2 降。一季度，国有控股规模以上工业企业利润总额同比下降1.4% ，降幅比2024年同期收窄1.2 个百分点；股份制企业利润总额同比增长0.1%，比2024 年同期回落0.7 个百分点；外商及港澳台商投资企业利润总额同比增长2.8%
，比2024 年同期回落15.3 个百分点；私营企业利润总额同比下降0.3%，降幅比2024 年同期扩大6.1 个百分点。

   　　在40 个工业大类行业中，有23 个行业利润同比增长，17 个行业利润总额同比下降。其中 ，农副产品加工业、有色金属矿采选业 、有色金属矿冶炼和加工业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 、仪器仪表制造业利润总额同比增长10%以上
，煤炭采选业、纺织服装服饰业、木材加工业、家具制造业 、造纸和纸制品业 
、文教工美体育和娱乐用品制造业、非金属矿物制品业利润总额同比下降10%以上 。

   　　营业收入增速有所改善。一季度，全国规模以上工业企业营业收入同比增长3.4%，增速比1-2 月提高0.6 个百分点；3 月，规模以上工业企业营收增长4.2%，比1-2 月提高1.4 个百分点 。

   　　装备制造业成为利润增长重要支撑。一季度，装备制造业利润同比增长6.4%，比1-2 月提高1.0 个百分点，其中，铁路船舶航空航天、仪器仪表、专用设备等行业利润增长较快，分别增长59.7%
 、15.3%、14.2% 。

   　　高技术制造业引领高质量发展 。一季度 ，高技术制造业利润由1-2 月同比下降5.8%转为增长3.5%
，其中
 ，3 月高技术制造业利润总额两位数增长，增速达14.3%。从行业看  ，一季度，航空航天器及设备制造利润增长23.9%；智能消费设备制造 、电子工业专用设备制造、电子器件制造等行业利润分别增长63.7%、59.9%、55.3%；医疗仪器设备及器械制造利润增长12.5%
，其中医疗诊断监护及治疗设备制造
、康复辅具制造等行业分别增长26.7%、25.0%。

   　　“两新”政策加力增效作用明显
。一季度，在大规模设备更新相关政策带动下 ，专用设备、通用设备行业利润同比分别增长14.2%、9.5%，其中 ，电子和电工机械专用设备制造、通用零部件制造、文化办公用机械制造等行业利润快速增长，增速为56.3%、24.6% 、9.5% 。消费品以旧换新政策加力扩围效果明显，可穿戴智能设备制造 、助动车制造
、家用厨房电器具制造等行业利润分别增长78.8%、65.8%、21.7%，相关链条行业中的电子电路制造 、家用电力器具专用配件制造等行业利润分别增长39.4%、18.2% 。

   　　总体看，一季度政策效应持续释放，带动工业企业利润由降转增，装备制造业 、高技术制造业利润支撑作用明显，3 月 ，规模以上工业企业营收增速加快，企业当月利润有所改善。随着“两新”政策及着力扩大有效需求等政策措施落地见效，预测工业利润继续恢复好转 。

   　　投资建议

   　　1 ：一季度有色金属产业链效益较高增长
。

   　　2：“两新”政策效果继续显现 ，相关行业利润增速较高。

   　　风险提示

   　　1、地缘政治恶化超预期；

   　　2、欧美经济衰退超预期。